科創(chuàng)板新股發(fā)行，劃重點

      
       近日，有已獲證監(jiān)會同意注冊決定的企業(yè)，公告啟動科創(chuàng)板新股發(fā)行相關安排。與滬市主板相比，科創(chuàng)板新股發(fā)行有哪些差異化的安排？個人投資者是否可以參與科創(chuàng)板新股發(fā)行定價和網(wǎng)下發(fā)行？接下來，我們?yōu)槟獯鹂苿?chuàng)板新股發(fā)行的相關問題。
       1、與滬市主板相比，科創(chuàng)板新股發(fā)行承銷有哪些差異化安排？
       資本市場是投資市場，為充分發(fā)揮市場價值發(fā)現(xiàn)功能和資本市場在配置資源、資產(chǎn)定價和緩解風險等方面的重要作用，科創(chuàng)板實行市場化的發(fā)行承銷機制，新股的發(fā)行價格、規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏主要通過市場化方式?jīng)Q定。這與現(xiàn)在滬市主板有較大區(qū)別。
       2、個人投資者是否可以參與科創(chuàng)板新股發(fā)行定價？
       科創(chuàng)板新股發(fā)行價格、規(guī)模、節(jié)奏等堅持市場化導向，詢價、定價、配售等環(huán)節(jié)主要由機構投資者參與?？紤]到科創(chuàng)板對投資者的投資經(jīng)驗、風險承受能力要求更高，不同于滬市主板市場，科創(chuàng)板新股發(fā)行取消了直接定價方式，全面采用市場化的詢價定價方式。首次公開發(fā)行詢價對象限定在證券公司、基金管理公司等七類專業(yè)機構投資者，對個人投資者來說是無法直接參與發(fā)行定價的。
       3、在科創(chuàng)板股票發(fā)行定價環(huán)節(jié)，投資者需關注哪些主要風險？
       由于科創(chuàng)板企業(yè)普遍具有技術新、前景不確定、業(yè)績波動大、風險高等特征，市場可比公司較少，傳統(tǒng)估值方法可能不適用，發(fā)行定價難度較大，科創(chuàng)板股票上市后可能存在股價波動的風險。
此外，在初步詢價結束后，如果科創(chuàng)板發(fā)行人預計發(fā)行后總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財務指標上市標準的，將按規(guī)定中止發(fā)行。
       4、為保障新股發(fā)行合理定價，科創(chuàng)板做出哪些方面的制度安排？
       相關制度安排主要有以下幾方面：
       一是鼓勵高管、核心員工通過設立專項資產(chǎn)管理計劃參與戰(zhàn)略配售。相關安排在香港、美國等成熟市場的首次公開發(fā)行中較普遍。相關機制有利于向市場傳遞正面信號，促使發(fā)行人在定價時兼顧高管、核心員工的投資利益，審慎定價。
       二是引入保薦機構相關子公司“跟投機制”。增強對保薦機構的資本約束，強化其履職擔責，在新股定價中平衡兼顧發(fā)行人與投資者利益，合理定價。
       三是承諾最低持有期限。在獲配股票后，規(guī)定發(fā)行人的高管、核心員工設立的專項資產(chǎn)管理計劃持有時間不少于12個月，保薦機構相關子公司持有時間不少于24個月。同時，允許戰(zhàn)略投資者獲配的股票可以按規(guī)定向中國證券金融股份有限公司借出，以增加二級市場供給，平抑價格波動。
       四是允許采用超額配售選擇權（又稱綠鞋機制）?？苿?chuàng)板股票首次公開發(fā)行時，發(fā)行人和主承銷商可以采用超額配售選擇權，取消首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的限制，促進科創(chuàng)板新股上市后股價穩(wěn)定。
       5、哪些投資者可以參與科創(chuàng)板股票網(wǎng)下申購？
       根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》和《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》），參與科創(chuàng)板股票網(wǎng)下申購的投資者為參與網(wǎng)下詢價并提供有效報價的網(wǎng)下投資者，也就是參與首次公開發(fā)行股票詢價定價的證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構投資者。
       6、個人投資者是否可以參與科創(chuàng)板新股網(wǎng)上申購？
        滿足如下幾方面條件的個人投資者可以參與科創(chuàng)板股票發(fā)行的網(wǎng)上申購：
       一是符合科創(chuàng)板投資者適當性條件，并且已開通科創(chuàng)板股票交易權限；
       二是符合關于持有市值的要求，也就是參與科創(chuàng)板新股申購的個人投資者持有上海市場非限售A股股份和非限售存托憑證總市值在1萬元以上（含1萬元）。
       7、科創(chuàng)板股票網(wǎng)下發(fā)行比例、網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥比例等方面，有何特殊規(guī)定？
       科創(chuàng)板股票網(wǎng)上發(fā)行比例、網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥比例等與目前滬市主板存在差異，投資者應在申購環(huán)節(jié)充分知悉并關注相關規(guī)則。
       具體來看，為強化對網(wǎng)下機構投資者報價的約束，引導各類投資者理性參與，一方面，明確參與詢價的機構投資者參與網(wǎng)下發(fā)行，并提高了網(wǎng)下發(fā)行配售數(shù)量占比。

       另一方面，降低了網(wǎng)下初始發(fā)行量向網(wǎng)上回撥的力度，回撥后網(wǎng)下發(fā)行比例將不少于60%；同時，為保障個人投資者等網(wǎng)上投資者的最低申購比例，回撥后網(wǎng)下發(fā)行比例不超過80%。
       8、個人投資者參與科創(chuàng)板新購申購，如何計算其持有的市值？
       計算個人投資者持有的市值，應按照《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上發(fā)行實施細則（2018年修訂）》(以下簡稱《實施細則》)，以投資者為單位，按其T-2日（T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購日，下同）前20個交易日（含T-2日）的日均持有市值計算；投資者持有多個證券賬戶的，多個證券賬戶的市值合并計算，但不合格、休眠、注銷證券賬戶不計算市值。
       9、如何根據(jù)持有市值計算網(wǎng)上投資者的可申購額度？
       為提升科創(chuàng)板網(wǎng)上投資者申購新股的普惠度，《實施辦法》規(guī)定，網(wǎng)上投資者根據(jù)其持有的市值確定網(wǎng)上可申購額度，每5000元市值（滬市主板市場為每1萬元市值）可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度。同時，每一個新股申購單位為500股（滬市主板市場為1000股），申購數(shù)量應當為500股或其整數(shù)倍，但最高申購數(shù)量不得超過當次網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量的千分之一，且不得超過9999.95萬股，如超過則該筆申購無效。
       10、網(wǎng)上投資者是否可以通過多個證券賬戶參與科創(chuàng)板股票網(wǎng)上申購？
       根據(jù)《實施辦法》和《實施細則》的規(guī)定，在申購時間內，網(wǎng)上投資者按照委托買入股票的方式，以發(fā)行價格填寫委托單進行申購。一經(jīng)申報，不得撤單。同時，投資者只能使用一個證券賬戶參與網(wǎng)上公開發(fā)行股票的申購。如果同一投資者使用了多個證券賬戶參與同一只科創(chuàng)板新股的申購，或者投資者使用同一證券賬戶多次參與了同一只科創(chuàng)板新股申購，那么，以該投資者的第一筆申購為有效申購，其余申購均為無效申購。
       11、網(wǎng)上投資者參與科創(chuàng)板新股申購，在提交申購委托時，是否需要繳納申購資金？
       根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》和上交所《實施辦法》《實施細則》的規(guī)定，網(wǎng)上投資者在提交科創(chuàng)板新股網(wǎng)上申購委托時無需繳付申購資金。在申購新股中簽后,投資者應依據(jù)中簽結果履行資金交收義務，確保其資金賬戶在T+2日日終有足額的新股認購資金。
       投資者認購資金不足的，不足部分視為放棄認購，由此產(chǎn)生的后果及相關法律責任，由投資者自行承擔。投資者連續(xù)12個月內累計出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的情形時，自結算參與人最近一次申報其放棄認購的次日起6個月（按180個自然日計算，含次日）內不得參與新股、存托憑證、可轉換公司債券、可交換公司債券網(wǎng)上申購。

       免責聲明：來源于上海證券交易所。本欄目的信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。財通證券對這些信息的準確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)或可能引發(fā)的損失承擔任何責任。



    

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